Skip to main content

Investeringsprocess

AP2:s investeringsprocess utgår från pensionssystemets behov och syftar till att pensionerna ska vara så höga som möjligt. Det bidrar vi till genom att skapa hög långsiktig avkastning utan att ta högre risk än nödvändigt. Processen bygger på långsiktig analys, bred diversifiering och löpande anpassning till förändringar i omvärlden. Hållbarhet integreras i alla delar av arbetet.

Så styrs investeringsprocessen

AP-fonderna lyder under AP-fondslagen. Uppdraget är att bidra till god avkastning över tid för ett stabilt pensionssystem och bästa möjliga utgående pensioner. Investeringsprocessen utformas därför med utgångspunkt i både pensionssystemets långsiktiga behov och de regler som styr hur kapitalet får placeras.

Placeringsregler i korthet

  • AP-fonderna är oberoende och beslutar om sina egna investeringsstrategier.
  • Kapitalet får inte förvaltas med näringspolitiska eller regionalpolitiska hänsyn.
  • Minst 20 procent ska placeras i räntebärande tillgångar.
  • Valutaexponeringen får uppgå till högst 40 procent.
  • AP2 får inneha högst 10 procent av rösterna i ett noterat bolag.
  • Högst 50 procent får placeras i illikvida tillgångar fram till 2036, därefter 40 procent.
  • Fondmedlen ska förvaltas på ett föredömligt sätt genom ansvarsfulla investeringar och ansvarsfullt ägande, utan att göra avkall på målet om hög avkastning.

Pensionssystemets behov styr portföljen

Utifrån lagens definition av vad som gör bäst nytta för pensionssystemet, har AP2 formulerat en mer preciserad uppdragsbeskrivning för fondens långsiktiga investeringsstrategi: Målet för fondens verksamhet är att minimera konsekvenserna av den automatiska balanseringen på 30 års horisont genom att bedriva föredömlig förvaltning av kapitalet.

För att avgöra hur kapitalet bäst ska förvaltas analyserar AP2 hur pensionssystemet väntas utvecklas på lång sikt. Det görs med en egenutvecklad ALM-modell (Asset and Liability Management), som simulerar pensionssystemets framtida utveckling. Analysen väger samman faktorer som demografi, finansiella marknader och andra långsiktiga drivkrafter. Analysen används för att identifiera den portfölj som bedöms ge bäst nytta för pensionssystemet och bidra till så höga pensioner som möjligt över tid.

Investeringsprocessen i fyra steg

AP2:s investeringsprocess består av fyra steg som tillsammans skapar en långsiktig och välbalanserad portfölj. Varje steg har en tydlig funktion och bidrar på olika sätt till avkastning, riskspridning och anpassning till förändringar i omvärlden.
01

Strategisk Allokering

Den Strategiska Allokeringen är grunden i investeringsprocessen och beslutas av styrelsen. Den anger hur fondkapitalet normalt ska fördelas mellan olika övergripande tillgångsslag och hur stor valutaexponeringen ska vara på lång sikt. Utgångspunkten är AP2:s ALM-analys och målet att bidra till så höga pensioner som möjligt över tid.
02

Operativ Portfölj

Därefter omsätts den långsiktiga inriktningen i en Operativ Portfölj. Här beslutar vi vilka underliggande strategier som ska ligga till grund för förvaltningen inom olika tillgångsslag. Det inkluderar dels om att närmre precisera vilka delar de övergripande tillgångsslagen ska bestå av, till exempel hur reala tillgångar ska fördelas mellan fastigheter, infrastruktur och jord- och skogsbruk. Det handlar också om vilka principer som ska styra valet av enskilda värdepapper inom varje tillgångsslag.
03

Dynamisk Allokering

Omvärlden förändras löpande, och därför behöver vi också göra justeringar på medellång sikt. Genom dynamisk allokering kan fonden tillfälligt avvika från den långsiktiga portföljen när det bedöms förbättra den riskjusterade avkastningen. Den viktigaste anpassningen i detta steg är om aktieandelen ska vara högre eller lägre än normalt. Det kan också handla om fördelningen mellan olika regioner och exponeringen mot utländsk valuta.
04

Operativ Förvaltning

I den operativa förvaltningen fattas beslut om enskilda värdepapper. Det kan handla om att välja bolag, värdepapper eller andra investeringar på ett sätt som avviker från vårt grundrecept och som bedöms ge bättre avkastning, baserat på både fundamental analys och kvantitativ förvaltning.

Hållbarhet i hela processen

Hållbarhet är en integrerad del av AP2:s investeringsprocess. Det innebär att hållbarhetsaspekter vägs in i analys, portföljkonstruktion, investeringsbeslut och ägarstyrning. På så sätt arbetar AP2 för att både skapa god långsiktig avkastning och bidra till en hållbar utveckling i linje med fondens uppdrag.

Kostnadseffektiv förvaltning

AP2 arbetar för att skapa hög avkastning till låg kostnad. Kostnadseffektivitet är därför en viktig del av hela verksamheten. AP2 följer löpande upp sina kostnader och jämför dem även internationellt. I dessa jämförelser har fonden under flera år haft lägre kostnader än många jämförbara pensionsfonder.

Det gäller både interna kostnader, externa förvaltningskostnader och andra kostnader som uppstår i kapitalförvaltningen, till exempel transaktionskostnader. Arbetet är löpande och integrerat i bland annat budgetprocessen, där varje budgetansvarig har ansvar för att bidra till en kostnadseffektiv verksamhet.

Tre typer av kostnader

Provisionskostnader

Externa kostnader för förvaltningstjänster, till exempel depåbanksarvoden, fasta arvoden till externa förvaltare och fasta avgifter för noterade fonder. Dessa redovisas i resultaträkningen som en avdragspost under rörelsens intäkter.

Rörelsens kostnader

Personalkostnader och övriga administrationskostnader. Dessa redovisas separat i resultaträkningen.

Kostnader som belastar nettoresultatet

Vissa kostnader påverkar resultatet direkt inom respektive tillgångsslag, till exempel prestationsbaserade arvoden, förvaltararvoden för onoterade aktier och andelar samt courtage. De redovisas därför inte som en separat kostnadspost i resultaträkningen.